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发表于 2016-8-12 23:36:46
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一项官方数据刷新历史年度纪录 揭示出房价暴涨根源
2016年08月12日 18:47
来源：凤凰财经 作者：张博
422人参与 23评论
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凤凰财经讯 “信贷跳水，只剩房贷。”这句话来评论7月信贷数据再合适不过——信贷总量4636亿，其中房贷4773亿！
据央行数据，7月末，本外币贷款余额107.14万亿元，同比增长11.6%。月末人民币贷款余额101.95万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.6个百分点。当月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元；非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少2011亿元，中长期贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元；非银行业金融机构贷款增加55亿元。月末外币贷款余额7799亿美元，同比下降16.8%，当月外币贷款减少52亿美元。
海通宏观姜超、顾潇啸等警示称：7月金融机构贷款增加4636亿，环比少增9164亿，同比少增1.01万亿。其中居民中长贷新增4773亿，虽回落但仍处历史高位，房贷占信贷的比重已突破100%！
除了房贷比重数据，另一个数据反映出实体经济“冷”而房地产“热”的“残酷”现实——M1与M2剪刀差。
7月，中国M2货币供应同比10.2%，预期11.0%，前值11.8%。M1货币供应同比25.4%，预期24.0%，前值24.6%。M0货币供应同比10.2%，预期7.0%，前值7.2%。
按人民银行口径：M0 = 流通中的现金；M1 = M0 + 非金融机构活期存款；M2 = M1 + 单位定期存款+ 居民储蓄存款+ 其他存款。其中，“其他存款”主要指证券账户保证金存款，以及其他机构的存款。
机构普遍认为，M2增速下滑明显，居民、非金融性企业存款锐减是主因，M1快速上升反映企业囤积资金，大量资金没有出路，未流入实体经济。基于资金主要流入房地产市场，M1与M2剪刀差扩大的背后，反应了经济“冷”房地产“热”的现状。
次贷危机以来，M1与房地产相关性明显加大，显示中国经济对房地产依赖增强。数据显示，2005年以来，M1增速与房价环比表现出高度的同步性。每一次M1的大幅上升或下降，均对应着房价环比增速的明显变化，70个大中城市房价环比与M1增速相关系数达0.67。
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为何M1上升与房地产景气度高度相关？国泰君安[0.00%]分析师熊义明解释称，商品房销售是企业存款的重要来源。居民购房后，资金流入房企变成企业存款，本轮商品房销售额大幅提高与企业存款改善速度基本一致，而企业存款与M1密切相关。此外，商品房销售体量大，波动剧烈，对M1的影响大。
此前国泰君安任泽平评论当前M1、M2剪刀差扩大时称，本轮M1大幅上升而M2平稳，意味着企业主动投资和加杠杆意愿不强，导致M2未跟随M1回升，经济小周期回升但基础不牢、幅度有限，受制于产能过剩通胀温和，不会高通胀，货币政策不要误判和收紧。本轮M1大幅上升而M2平稳，与1997和2000年前后相似，宏观背景均是经济衰退、产能过剩与温和通胀或通缩，而在M1、M2同时上升的2003、2007和2010年，经济强劲通胀高企。区别在于，M1上升能否有效传导到实体经济和M2。当前M1大幅上升但民间企业投资意愿不强，虽然政府和房地产投资回升，但制造业投资和民间固投增速均下滑。
7月金融数据另有一项也值得注意——信贷对实体经济的支持、尤其是对非金融企业的支持。
据央行统计，7月份当月社会融资规模增量为4879亿元，比去年同期少2632亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加4550亿元，同比少增1340亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少401亿元，同比多减268亿元。7月非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少2011亿元，中长期贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元，非金融企业部门罕见负增长。
【背景新闻】中国7月经济数据暴跌M1、M2剪刀差创新高
8月12日，据央行公布，中国7月M2货币供应同比10.2%，预期11.0%，前值11.8%。中国7月M1货币供应同比25.4%，预期24.0%，前值24.6%。中国7月M0货币供应同比10.2%，预期7.0%，前值7.2%。
中国7月新增人民币贷款4636亿元人民币，预期8500亿元人民币，前值13800亿元人民币。中国7月社会融资规模4879亿元人民币，预期10000亿元人民币，前值由16300亿元人民币修正为16293亿元人民币。值得注意的是，7月非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少2011亿元，中长期贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元，非金融企业部门罕见负增长。
海通宏观姜超、顾潇啸等点评称：信贷跳水，只剩房贷。
①新增社融大幅回落。
7月新增社融总量4879亿，不足6月新增量的三分之一，同比少增2632亿。其中对实体贷款新增4550亿，同比少增1340亿；表外融资中，委托信托贷款同比正增长，票据监管导致未贴现汇票同比多减1805亿；企业债净融资仅2188亿，同比少增644亿，主因到期偿还量回升。
②信贷跳水，仅房贷高增。
7月金融机构贷款增加4636亿，环比少增9164亿，同比少增1.01万亿。其中居民中长贷新增4773亿，虽回落但仍处历史高位，房贷占信贷的比重已突破100%！非居民中长贷新增1514亿，环比少增2591亿，虽然7月地方债发行降至约4000亿，债务置换对信贷冲击减弱，但6月冲量过度透支储备项目，再加上经济低迷，信贷季节性回落。
③M2增速大降，M1再创新高。
7月M2由上月11.8%大幅回落至10.2%，主因信贷大降、财政存款高增，且去年救市行动导致基数偏高。当月人民币存款新增仅5071亿，环比少增近2万亿，其中缴税等季节因素导致财政存款由减转增至4882亿，而企业存款大减3062亿。当月M1增速继续攀升至25.4%，反映企业资金充沛，但投资意愿偏弱，经济陷入流动性陷阱。
④考验中性货币政策，宽松预期重现。
央行在二季度货政报告中指出，仍会关注房价上涨、洪灾和预期对通胀的影响，且强调降准对汇率的潜在冲击，预示货币政策短期将趋于中性。但7月投资、消费均走弱，外贸继续萎缩，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策面临考验，宽松预期重新升温。
招商固收孙彬彬、高志刚点评称：
①7月M2同比增速大幅下滑至10.2%，非银存款的基数效应较大，剔除非银存款后M2同比增速为11.4%，信贷派生存款减弱是另一重要因素，分存款类别来看，居民存款和企业存款新增规模继续高出历史同期均值，财政存款增加4882亿，财政支出力度偏弱；
②新增人民币贷款4636亿元，不及市场预期，贷款余额同比增速降至12.9%，从贷款类别来看，主要是居民中长期贷款大幅增加4773亿，反映银行对按揭贷款投放继续保持相当力度，企业中长期贷款增加1514亿，但短期贷款下降2011亿，在地方债务置换规模较小的背景下，反映银行对企业信贷投放仍然较为谨慎；
③7月社融余额同比增速降至12.1%，社融新增4879亿，未贴现票据大幅减少5122亿，创历史最高降幅，票据风险明显影响银行开票积极性，债券融资规模回升至2188亿，股票融资1135亿，直接融资能力继续提升；
④货币信贷双双低于预期，银行贷款投放谨慎是主因，未来疏通货币向实体传导仍是央行重要任务，货币政策继续维持稳健概率较大。
一、广义货币增长10.2%，狭义货币增长25.4%
7月末，广义货币(M2)余额149.16万亿元,同比增长10.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额44.29万亿元,同比增长25.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点；流通中货币(M0)余额6.33万亿元,同比增长7.2%。当月净投放现金457亿元。
二、当月人民币贷款增加4636亿元，外币贷款减少52亿美元
7月末，本外币贷款余额107.14万亿元，同比增长11.6%。月末人民币贷款余额101.95万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.6个百分点。当月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元；非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少2011亿元，中长期贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元;非银行业金融机构贷款增加55亿元。月末外币贷款余额7799亿美元，同比下降16.8%，当月外币贷款减少52亿美元。
三、当月人民币存款增加5071亿元，外币存款减少107亿美元
7月末，本外币存款余额151.04万亿元，同比增长9.5%。月末人民币存款余额146.75万亿元，同比增长9.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和3.9个百分点。当月人民币存款增加5071亿元，同比少增1.66万亿元。其中，住户存款减少2242亿元，非金融企业存款减少3062亿元，财政性存款增加4882亿元，非银行业金融机构存款增加4636亿元。月末外币存款余额6454亿美元，同比增长0.8%，当月外币存款减少107亿美元。
四、7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.12%，质押式债券回购月加权平均利率为2.09%
7月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交81.0万亿元，日均成交3.86万亿元，日均成交比去年同期增长45.0%。其中，同业拆借、现券和质押式回购日均成交分别同比增长68.3%、40.0%和43.1%。
当月同业拆借加权平均利率为2.12%，比上月低0.02个百分点，比去年同期高0.61个百分点；质押式回购加权平均利率为2.09%，比上月低0.01个百分点，比去年同期高0.66个百分点。
五、当月跨境贸易人民币结算业务发生4647亿元，直接投资人民币结算业务发生2075亿元
2016年7月，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3506亿元、1141亿元、1013亿元、1062亿元。
初步统计，2016年1-7月社会融资规模增量累计为10.30万亿元，同比多7529亿元。7月份当月社会融资规模增量为4879亿元，比去年同期少2632亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加4550亿元，同比少增1340亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少401亿元，同比多减268亿元；委托贷款增加1775亿元，同比多增638亿元；信托贷款增加210亿元，同比多增111亿元；未贴现的银行承兑汇票减少5122亿元，同比多减1805亿元；企业债券净融资增加2188亿元，同比少644亿元；非金融企业境内股票融资1135亿元，同比多520亿元。
初步统计，2016年7月末社会融资规模存量为148.38万亿元，同比增长12.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为100.69万亿元，同比增长13.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.66万亿元，同比下降23.7%；委托贷款余额为12.23万亿元，同比增长22.5%；信托贷款余额为5.78万亿元，同比增长7.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.06万亿元，同比下降38.5%；企业债券余额为16.63万亿元，同比增长29.8%；非金融企业境内股票余额为5.25万亿元，同比增长24.3%。
从结构看，2016年7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.9%，同比高0.8个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比1.8%，同比低0.8个百分点；委托贷款余额占比8.2%，同比高0.6个百分点；信托贷款余额占比3.9%，同比低0.2个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2.7%，同比低2.3个百分点；企业债券余额占比11.2%，同比高1.5个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.5%，同比高0.3个百分点。 |
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发表于 2016-8-8 10:53:10
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